米地銀危機から１年、選択肢迫られる銀行－緊急貸出制度は11日終了 - ブルームバーグ

2023年に起きた地銀危機で、その収束を目指して銀行への緊急貸出制度が時限的に導入された。ウォール街の銀行はこの終了に伴い、資金力を高める他の手段を模索している。

　　バンク・ターム・ファンディング・プログラム（ＢＴＦＰ）はシリコンバレー銀行（ＳＶＢ）の破綻後、金融システムの信頼を回復するために23年３月に導入された。このプログラムは11日の終業時をもって打ち切られる。米国の金融システムには潤沢な流動性を維持する手段があるのかという議論が再燃している。

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　　ＢＴＦＰ打ち切りは、量的引き締め（ＱＴ）によってバランスシートの縮小を今も続けている連邦準備制度を試すことにもなる。資金調達市場に亀裂が入り始めれば、そのプロセスは停滞し、銀行システムの安定性は再び揺らぎかねない。

　　バンク・オブ・アメリカ（ＢｏｆＡ）の米金利戦略責任者、マーク・カバナ氏は「調達環境が安定しているとはいえ、銀行は今も高い流動性バッファーを望んでいる」と指摘。「ＢＴＦＰはそうした状況を反映した一要素だった」と述べた。

Use of Fed's Bank Term Funding Program Has Dried Up — 上段：ＢＴＦＰ残高、下段：準備預金の付利（ＩＯＲＢ）とＢＴＦＰ金利のスプレッド

出所：連邦準備制度、ブルームバーグ・ドル指数

　　ＢＴＦＰは米国債や住宅ローン担保証券（ＭＢＳ）などの担保を額面通りの金額で評価し、銀行や信用組合に最長１年間融資する制度。昨年末にはこの制度で調達した資金を裁定取引に活用する金融機関が登場し、議論を呼んだ。連邦準備制度のデータによれば、６日時点での貸出残高は約1640億ドル（約24兆800億円）だった。

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　　プログラム打ち切り後に銀行が取る選択肢によって、金融システムで潤沢な流動性が維持されるかどうかが左右される。また連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）が計画通りＱＴを継続できるのか、あるいは縮小ペースを減速する必要があるのかどうかにも関わってくる。

　　ＴＤセキュリティーズの米金利戦略責任者、ジェナディー・ゴールドバーグ氏は「流動性不足の領域には入っていないが、そこに近づいているため、スローダウンは理にかなう」と述べた。

　　銀行がＢＴＦＰローンを置き換えないことを選択すれば、準備預金残高が切り崩される可能性が高まる。

　　そのような状況はＦＲＢにとって懸念材料ではあるが、金融機関は総じて昨年の地銀危機の陰で高い水準の準備残高を保持することに敏感になったと、エール大学経営大学院で金融危機管理を研究するスティーブン・ケリー氏は指摘する。「システムのぜい弱性を認識したという点で、銀行の反応としては適切だったものもある」と述べた。

　　その結果、ローンの多くは他の資金源に置き換えられる可能性が高い。その選択肢の一つが連銀の窓口貸出制度だ。この制度は最後の頼みの綱と認識され、利用は窮地に立たされていることを示すシグナルと長らく受け止められてきた。連邦準備制度はこれを日常的なツールとして位置づけようとしている。

　　パウエルＦＲＢ議長は先週の議会証言で、窓口貸出制度を利用することの体面的な認識を改善する必要があると述べた。

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Fed's Discount Window Is Seldom Used, Except During Crises — 米連銀窓口貸出制度の利用額

出所：連邦準備制度

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　　銀行にとっては連邦住宅貸付銀行（ＦＨＬＢ）から資金を調達するという選択肢もあり、こちらの方が受け入れやすいかもしれない。ＦＨＬＢの貸出残高は１月と２月にかけて約12億ドル増加し、短期のローン需要が増加していることを示している。

Home Loan Bank Debt Has Grown By About $12 Billion in 2024

Source: FHLB Office of Finance

　　米金融当局が設定している翌日物リバースレポ（ＲＲＰ）ファシリティーから、銀行が流動性を引き出す可能性もある。政策当局はこのＲＲＰを注視している。ダラス連銀のローガン総裁は１月の講演で、ＲＲＰのバランスが低水準に近づくのに際し、金融当局として量的引き締め（ＱＴ）として知られるバランスシート圧縮のペースを落とすべきだと話した。

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　　パウエル議長はこれまでに、３月のＦＯＭＣではバランスシートを巡る踏み込んだ議論を行うと述べている。

　　ＢｏｆＡのカバナ氏は４月の納税期限が注目されていると指摘。「通常は準備金を充当するが、今年は多数の疑問符が付く」と述べた。

原題： End of Fed Tool That Buoyed US Banks Puts Reserves in Spotlight（抜粋）

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